“馬樂(lè)案”作為“國(guó)內(nèi)最大老鼠倉(cāng)案”在資本市場(chǎng)的影響既是巨大的，更是惡劣的。

　　10月30日有媒體報(bào)道，作為“國(guó)內(nèi)最大老鼠倉(cāng)案”的“馬樂(lè)案”近日由廣東省高院做出“維持一審原判”的終審判決。即對(duì)原博時(shí)基金經(jīng)理馬樂(lè)以利用未公開(kāi)信息交易罪判處有期徒刑三年、緩刑五年，并處罰金1884萬(wàn)元。

　　這無(wú)疑是一個(gè)令人遺憾的判決。“馬樂(lè)案”作為“國(guó)內(nèi)最大老鼠倉(cāng)案”在資本市場(chǎng)的影響既是巨大的，更是惡劣的。該案案發(fā)時(shí)在資本市場(chǎng)有“四宗最”的“罪名”。一是成交金額最大，達(dá)到10.5億元；二是涉及股票最多，達(dá)到76只；三是獲利最多，達(dá)到1883萬(wàn)元；四是作案時(shí)間最長(zhǎng)，從2011年3月9日至2013年5月30日，長(zhǎng)達(dá)26個(gè)月之久。雖然“馬樂(lè)案”所創(chuàng)下的多項(xiàng)紀(jì)錄后來(lái)被“蘇競(jìng)案”所打破，但到目前為止，“馬樂(lè)案”仍保持著成交金額最大的紀(jì)錄，仍然還是國(guó)內(nèi)最大的老鼠倉(cāng)。

　　正是基于“馬樂(lè)案”是“國(guó)內(nèi)最大老鼠倉(cāng)案”的緣故，因此，對(duì)該案的查處堪稱(chēng)是國(guó)內(nèi)股市的風(fēng)向標(biāo)，同時(shí)也被國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寄予厚望。畢竟自去年3月肖鋼出任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，就一直強(qiáng)調(diào)對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法犯罪行為要進(jìn)行從嚴(yán)查處，能重處的絕不輕處，并且實(shí)行“頂格處罰”。尤其是今年3月25日，李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出了促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的六大舉措，其中就明確表示要“從嚴(yán)查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益”。

　　然而，在今年3月28日深圳中院對(duì)“馬樂(lè)案”的一審判決中，僅僅只是對(duì)馬樂(lè)判處有期徒刑三年，緩刑五年；追繳違法所得1883萬(wàn)元，并處罰金1884萬(wàn)元。根據(jù)這一判決，馬樂(lè)基本上免去了牢獄之災(zāi)。這一判決引起了市場(chǎng)的普遍不滿(mǎn)，深圳檢察院因此對(duì)“馬樂(lè)案”判決提出抗訴，于是這就有了廣東省高院的二審判決。

　　廣東省高院對(duì)“馬樂(lè)案”作出的終審判決無(wú)疑令市場(chǎng)大失所望。而廣東省高院之所以作出維持原判的判決，究其原因在于，廣東高院認(rèn)為“馬樂(lè)案”并不構(gòu)成“情節(jié)特別嚴(yán)重”情形。“馬樂(lè)案”涉及的成交金額高達(dá)10.5億元，是國(guó)內(nèi)最大的老鼠倉(cāng)案，這樣的案件都不構(gòu)成“情節(jié)特別嚴(yán)重”，如此一來(lái)，嚴(yán)查“老鼠倉(cāng)案”，嚴(yán)查內(nèi)幕交易行為豈不成為空談？

　　“馬樂(lè)案”的判決結(jié)果也令人反思。一個(gè)本應(yīng)嚴(yán)厲查處的“國(guó)內(nèi)最大老鼠倉(cāng)案”，最終卻從輕發(fā)落，甚至連牢獄之災(zāi)都免去了。這不僅對(duì)“老鼠們”缺少震懾作用，甚至可以認(rèn)為是對(duì)“老鼠倉(cāng)”的縱容。這樣的結(jié)果顯然不是市場(chǎng)所愿意看到的。

　　“馬樂(lè)案”爭(zhēng)議的焦點(diǎn)就在于：是否構(gòu)成“情節(jié)特別嚴(yán)重”。雖然《刑法》對(duì)“利用未公開(kāi)信息交易罪”制訂了“情節(jié)嚴(yán)重的”與“情節(jié)特別嚴(yán)重”兩種情形，但如何區(qū)分這兩種不同的犯罪情形并沒(méi)有明確標(biāo)準(zhǔn)，最高人民法院也沒(méi)有就此出臺(tái)相對(duì)應(yīng)的司法解釋。國(guó)內(nèi)最大的老鼠倉(cāng)案因此最終只是“判三緩五”，因此，要嚴(yán)查“老鼠倉(cāng)”，嚴(yán)打內(nèi)幕交易等違法犯罪行為，這個(gè)問(wèn)題必須盡快予以解決。