原標(biāo)題：滬指高開低走失守3700點(diǎn) 兩市近千股跌停

　　管理層周末48小時(shí)火線救市，12劑猛藥接連而來，周一受此影響，滬指高開近8%，開盤后股指回落，石化雙雄、銀行股護(hù)盤，午后股指震蕩走低。截至發(fā)稿，滬指跌0.06%報(bào)3684.79點(diǎn)，深成指跌4.85%報(bào)11652.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌逾7%。

　　盤面上，各板塊跌多漲少。券商、保險(xiǎn)、銀行、石油漲幅居前。軍工、水運(yùn)等跌幅居前。兩市近千股跌停，漲停家數(shù)不足30只。

　　周末過后，或許投資者對(duì)于巴菲特的名言會(huì)理解得更深刻：“過去238年，沒有人靠押注自己的國家崩潰而獲得巨大成功的”。

　　在A股三周暴跌1400點(diǎn)背景下，周末兩日48小時(shí)間，證監(jiān)會(huì)、券商以及各基金協(xié)會(huì)輪番出招，為生死存亡間的A股連下12道“興奮劑”。

　　這次是實(shí)實(shí)在在的“真金白銀”，有分析師對(duì)騰訊證券表示。

　　機(jī)構(gòu)投資者也度過了一個(gè)熱鬧而興奮的周末，騰訊證券發(fā)現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)甚至直接用“穩(wěn)住了！”做分析報(bào)告的標(biāo)題。

　　投資者們終于“心想事成”，在參與騰訊證券調(diào)查的40萬網(wǎng)友中，有70%希望動(dòng)用國家力量救市。

　　A股周一大漲已經(jīng)毫無疑問，但這波大招能持續(xù)多久？同時(shí)“券商聯(lián)手+央行做后盾”的平準(zhǔn)基金模式出招至何時(shí)后續(xù)仍值得觀察。

　　48小時(shí)火線救市 12劑猛藥接連而來

　　經(jīng)過周五的暴跌，周末一早就有好消息傳來。

　　7月4日午間，證監(jiān)會(huì)要求21家證券公司出資近1200億元，投資藍(lán)籌股ETF。

　　公告還顯示，21家券商承諾自營盤在4500點(diǎn)以下不減持。有分析指出，證監(jiān)會(huì)要求券商的這1200億下周一11點(diǎn)前到位，開盤先由證金公司墊資入市。

　　對(duì)此，有分析人士對(duì)騰訊證券表示，這消息大快人心，而短期可確定4500點(diǎn)反彈目標(biāo)。

　　而機(jī)構(gòu)們也在行動(dòng)，周六中國證券業(yè)協(xié)會(huì)向券商發(fā)出倡議書、25家公募基金救市方案出爐、中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)發(fā)表行動(dòng)倡議穩(wěn)定股價(jià)，招商證券等多家券商紛紛暫停融券供給，紛紛響應(yīng)救市措施。

　　而周六晚間證監(jiān)會(huì)再度發(fā)出大招，騰訊證券于4日晚間率先獨(dú)家獲悉，因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，IPO發(fā)行被要求暫停。證監(jiān)會(huì)郵件要求，已經(jīng)繳款的IPO退款，今晚7點(diǎn)前需將公告發(fā)給交易所。原披露的預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整。網(wǎng)上申購資金7月6日解凍，網(wǎng)下申購資金7月6日退回。

　　匯業(yè)證券分析師岑智勇對(duì)騰訊證券表示，這必將大力推高市場(chǎng)，但是長期來看，停止IPO并非長久之計(jì)。

　　央行匯金“王炸”：平準(zhǔn)基金模式初顯

　　實(shí)際上，挑起機(jī)構(gòu)神經(jīng)的是周日匯金以及央行發(fā)起的兩個(gè)大招。

　　7月5日匯金發(fā)布公告，稱后續(xù)將繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持。而最受期待的是，證監(jiān)會(huì)在7月5日發(fā)布公告，宣布擴(kuò)大證金公司融資，央行將協(xié)助支持。

　　這一舉動(dòng)被看作“平準(zhǔn)基金”，分析人士指出，央行為證金公司提供的流動(dòng)性是基礎(chǔ)貨幣，隱含無限量，直到達(dá)到政策目標(biāo)為止，類似平準(zhǔn)基金。

　　這種做法實(shí)際上并不鮮見，華創(chuàng)證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從歐美應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣當(dāng)局向金融體系注入緊急流動(dòng)性支持，是一種通行做法，也是最具殺傷力的武器，能夠極大扭轉(zhuǎn)投資者悲觀情緒。正如日本央行前委員須田美矢子在2014年所言，“我們將牛牽到水邊，告訴它們水的味道不錯(cuò)，但它們并不喝。所以，我們認(rèn)為我們應(yīng)該親自喝水，向牛展示水的味道很好”。而有機(jī)構(gòu)甚至將其堪比歐央行保衛(wèi)歐元時(shí)“不惜一切代價(jià)”的說法。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平點(diǎn)評(píng)稱，救市升級(jí)。

　　其認(rèn)為，救市行政決策層級(jí)從監(jiān)管層升級(jí)到國務(wù)院，跨部際合作。而資金來源從監(jiān)管層和匯金升級(jí)到央行。

　　號(hào)角已吹響，如何用好央行的流動(dòng)性支持，阻斷強(qiáng)平的連鎖反應(yīng)，將成為下一步市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的問題。

　　任澤平認(rèn)為有兩點(diǎn)需要注意，其一，證金公司主要經(jīng)營范圍之一是“為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券服務(wù)。”意味著2萬億兩融平倉壓力緩解。至于傘形信托是否在流動(dòng)性支持范圍內(nèi)未明確。

　　而證金公司主要經(jīng)營范圍之二是“運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)資金和證券的供給。”意味著證金公司可通過券商或自己直接出手購買股票。

　　但券商自己出手還是證金公司自己出手，效果有所差異。

　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任、教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為普通將其歸結(jié)為平準(zhǔn)基金并不太準(zhǔn)確，“類似于單兵作戰(zhàn)還是分散作戰(zhàn)，其效果還是有點(diǎn)不一樣。”

　　值得注意的是，截至發(fā)稿，央行尚未就此發(fā)布操作細(xì)則。

　　民生證券宏觀研究院院長管清友則指出，央行不發(fā)布操作細(xì)則，原因可能有二：其一，可能有匯率端的考慮，畢竟這種操作可能會(huì)存在人民幣貶值的壓力；其二，預(yù)期比最終的金額更重要，理論上，央行有無限開火權(quán)，空頭永遠(yuǎn)不知道央行的底牌。

　　但盡管數(shù)招頻發(fā)，短期A股已經(jīng)吃下定心丸，不過未來“如何治本”的問題尚存。

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)表示，市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)變化往往是經(jīng)歷長周期牛市后市場(chǎng)本身演化的結(jié)果。具體指股票資產(chǎn)在交易過程中轉(zhuǎn)移到最樂觀的投資者手中，而造成短期市場(chǎng)流動(dòng)性的缺失。本輪市場(chǎng)一年內(nèi)便出現(xiàn)這一現(xiàn)象，主要和杠桿資金的運(yùn)用有關(guān)。短期內(nèi)各方面救市政策出臺(tái)，有助于穩(wěn)定股票和債券市場(chǎng)。微觀結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程需要在交易中實(shí)現(xiàn)，以及在企業(yè)業(yè)績(jī)的增長過程中改善。這一過程可能會(huì)消耗一定的時(shí)間，需要觀察到成交量出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。在這個(gè)過程中，有必要對(duì)杠桿資金的運(yùn)用加強(qiáng)管理，避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的再次出現(xiàn)。

　　A股見底：周一大概率上漲 反彈目標(biāo)4000點(diǎn)

　　從市場(chǎng)影響上來看，A股周一上漲是大概率事件。

　　香港杜克資本投資總監(jiān)杜先杰對(duì)騰訊證券表示，從證監(jiān)會(huì)、匯金公司，以及未來可期待的保監(jiān)會(huì)的動(dòng)作，股市政策底已經(jīng)非常明確，唯一需要確認(rèn)的是市場(chǎng)底，但匯金入市消息確認(rèn)后，周一周二很可能就是市場(chǎng)底，其認(rèn)為，A股短期反彈可看能否突破4000點(diǎn)。

　　有分析人士已經(jīng)提前預(yù)測(cè)，安信證券首席策略分析師徐彪此前7月3日指出，A股三個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)或一掃頹勢(shì)！

　　投資人楊韜也認(rèn)同反彈目標(biāo)，其認(rèn)為這次明確4500點(diǎn)以下不減持，指明了反彈的空間。希望市場(chǎng)能暫時(shí)穩(wěn)定下來，消化掉斬倉盤后再逐漸恢復(fù)理性。

　　北京神農(nóng)投資管理有限公司總經(jīng)理陳宇也對(duì)騰訊證券表示，本周末救市策略再次表明政策底就在附近，當(dāng)政府表明維系市場(chǎng)的態(tài)度之后，市場(chǎng)會(huì)逐漸企穩(wěn)，并出現(xiàn)非常顯著分化，這種分化與市值大小無關(guān)，主要看企業(yè)估值是否合理。

　　龍贏富澤總經(jīng)理童第軼對(duì)騰訊證券表示，周末連續(xù)組合拳將使市場(chǎng)信心得到極大的恢復(fù)，這種改變對(duì)后市起到至關(guān)重要的作用，因此下跌確實(shí)將被扭轉(zhuǎn)。如果周一滬指繼續(xù)下探，那么預(yù)期政府將有更大的利好出臺(tái)。

　　其認(rèn)為，在市場(chǎng)反彈初期，藍(lán)籌或?qū)㈩I(lǐng)漲，而此前被錯(cuò)殺的“八類”股票也將隨著反彈的延續(xù)而啟動(dòng)。危機(jī)過后，市場(chǎng)將回歸基本面。未來急漲急跌的走勢(shì)將不復(fù)存在。

　　不過A股短暫反彈后仍有大概率事件進(jìn)入反復(fù)筑底狀態(tài)。

　　海通國際首席分析師荀玉根指出，央行背書的救市組合拳，標(biāo)志這多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化，市場(chǎng)信心將迅速恢復(fù)，短期反彈一觸即發(fā)。市場(chǎng)進(jìn)入股災(zāi)后時(shí)代，短期政策刺激帶來的快速反彈后，市場(chǎng)仍將在博弈中震蕩筑底。

　　但下半場(chǎng)賺錢需要?jiǎng)幽X筋了，荀玉根認(rèn)為，暴跌之后，市場(chǎng)大概率將進(jìn)入去偽存真、精選個(gè)股的分化階段，機(jī)構(gòu)投資者將站上潮頭。參考07年經(jīng)驗(yàn)，530暴跌后市場(chǎng)風(fēng)格明顯向績(jī)優(yōu)股傾斜，本輪調(diào)整后將迎來7、8月中報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)確定性大概率將成市場(chǎng)聚焦核心。