原標(biāo)題：大盤暴跌血流成河 滬指創(chuàng)7年來最大單周跌幅

　　今日兩市再度暴跌，滬指連續(xù)跌破4500、4600點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)七年以來最大單周跌幅，個股全面下挫，兩市逾2600股下挫，近千股跌停。

　　截至收盤，滬指跌6.42%報4478.36點，成交6855億元；深成指跌6.03%報15725.47點，成交6012億元。盤面上，板塊全線下挫，公共交通、運輸服務(wù)等板塊大跌逾8%。

　　對于三季度的市場走勢，機構(gòu)之間充滿分歧，多只私募基金對未來市場趨勢謹(jǐn)慎，他們普遍認(rèn)為市場在未來兩三個月還會延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。從技術(shù)角度來看，大盤連續(xù)調(diào)整已跌破多個整數(shù)關(guān)口，并失守20天線，均線系統(tǒng)短期走弱。而創(chuàng)業(yè)板離前期高點下跌超過500點，中期調(diào)整態(tài)勢已基本確立，申萬宏源預(yù)計短期創(chuàng)業(yè)板指可能在3200-3600點區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　近一周來，市場連續(xù)出現(xiàn)大級別調(diào)整，有三大變化值得注意。

　　第一，資金面變化。目前指數(shù)自去年底部上來已經(jīng)上漲一倍多，獲利籌碼較為豐富，市場有強烈兌現(xiàn)需求。事實上產(chǎn)業(yè)資本也在近期瘋狂減持，如比亞迪和樂視網(wǎng)的實際控制人都出現(xiàn)大額減持。另外，市場成交連續(xù)多日縮量，資金流入放緩，投資者逢低掃貨信心不再如此前般強烈。加上本周有超級巨無霸國泰君安IPO申購 ，加劇了資金面緊張。

　　第二、杠桿率變化。被稱為“杠桿牛市”的A股正面臨“去杠桿”風(fēng)險。分析稱，當(dāng)前A股的桿杠風(fēng)險主要在于場外配資，而不在于券商的兩融。最新數(shù)據(jù)顯示，截止到5月末，所有券商的凈資本在繼續(xù)擴張后為9765億，券商的兩融余額為2.07萬億，券商的凈資本桿杠率2.37倍，桿杠率較前幾個月有明顯下降。有媒體稱場外配資杠桿最高可達9倍，甚至10倍，風(fēng)險可想而知。

　　華鑫證券認(rèn)為，場外高桿杠比例配資的爆倉形成的被動性平倉效應(yīng)會加劇行情短期震蕩。一種可能的現(xiàn)象是，由于場外高桿杠比例配資的“弱不禁風(fēng)”，按照桿杠比例不同，股價跌20%以上就可能會爆倉，進而形成被迫性平倉。

　　第三、輿論變化。分析師表示，近日人民日報發(fā)文罕見唱多債市，政策風(fēng)向有“由股轉(zhuǎn)債”的可能性。確實，當(dāng)前市場已達5000點左右，初步目標(biāo)基本實現(xiàn)，而經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力較大，如果本輪A股市場上漲最大的受益者是新經(jīng)濟的話，那債市的上漲將是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的扶持。因此從“穩(wěn)增長”的角度來講，政策風(fēng)險確有“由股轉(zhuǎn)債”的可能性。由于股債在階段性存在蹺蹺板效應(yīng)，因此如果債市走強也將影響A股市場的供需關(guān)系。

　　對于后市，有機構(gòu)稱本周市場持續(xù)大跌令市場信心喪失，若不能出現(xiàn)重大利好恢復(fù)市場信心，短期內(nèi)市場難以轉(zhuǎn)好，不過中期慢牛的趨勢并未改變，建議投資者控制倉位的前提下，繼續(xù)低吸滯漲藍籌和國資改革題材股，不要盲目割肉。

　　華鑫證券認(rèn)為，當(dāng)前時期是需要重新梳理股票的時候了，即策略上需要減輕持倉并重新梳理持倉結(jié)構(gòu)。從估值防御性和行業(yè)景氣性來看，金融股，尤其是券商股將繼續(xù)是大市震蕩期間行情最主要的穩(wěn)定器，交易性機會可尋找滯漲股的補漲機會。

　　中投證券預(yù)計未來大的投資主流仍在傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型、消費服務(wù)等新興行業(yè)催生的機會。因估值極端高企，中長期配置面在變窄。若資金流入延續(xù)，以下四類投資機會仍可配置持有；若資金流入趨緩，需要堅決減倉，中長期再配置需要等待時機。1、新經(jīng)濟：互聯(lián)網(wǎng)++、環(huán)保、工業(yè)4 .0、科技公司“解紅籌”回歸A股正在風(fēng)口。2、個性化消費：醫(yī)療、休閑服務(wù)、消費品。3、軍工、國企改革。4、低估值藍籌、杠桿A類基金。