在同業(yè)存單業(yè)務(wù)開展一年半之后，大額存單終于正式推出。2日央行公布了《大額存單管理暫行辦法》并自公布之日起施行。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)以及央行對(duì)利率市場(chǎng)化的規(guī)劃路徑來看，推出大額存單為利率市場(chǎng)化存款端最后的“驚險(xiǎn)一跳”墊穩(wěn)了踏腳石。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，利率市場(chǎng)化或?qū)⒂谀陜?nèi)完全實(shí)現(xiàn)。這也意味著，從1996年開始的利率市場(chǎng)化棋局，已近收官階段。

　　個(gè)人認(rèn)購30萬元起

　　所謂大額存單（NCDs），是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的、以人民幣計(jì)價(jià)的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產(chǎn)品，屬一般性存款。

　　與之前的市場(chǎng)預(yù)期一致，大額存單發(fā)行利率以市場(chǎng)化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，大額存單利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化方式確定，是我國存款利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。Shibor作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，具有基準(zhǔn)性高、公信力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，以Shibor作為大額存單的計(jì)息基準(zhǔn)，符合國際慣例，有利于促進(jìn)形成合理的存單市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制。

　　大額存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)。值得指出的是，為規(guī)范大額存單市場(chǎng)定價(jià)秩序、促進(jìn)形成合理的存單市場(chǎng)價(jià)格、有效發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的激勵(lì)約束作用，大額存單推出初期，將首先在自律機(jī)制核心成員范圍內(nèi)試點(diǎn)發(fā)行。此后，人民銀行將結(jié)合利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程、以及大額存單市場(chǎng)發(fā)展情況，有序擴(kuò)大發(fā)行人范圍。

　　大額存單的投資人包括個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等非金融機(jī)構(gòu)投資人。鑒于保險(xiǎn)公司、社保基金在商業(yè)銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準(zhǔn)備金，這兩類機(jī)構(gòu)也可以投資大額存單。

　　辦法規(guī)定，個(gè)人投資人認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于1000萬元。未來，結(jié)合利率市場(chǎng)化推進(jìn)進(jìn)程和金融市場(chǎng)發(fā)展情況，人民銀行可對(duì)大額存單起點(diǎn)金額適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

　　利率市場(chǎng)化面臨最后一躍

　　1996年我國以放開同業(yè)拆借市場(chǎng)利率為突破口，正式啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。2004年開始，利率市場(chǎng)化進(jìn)程有了較為明顯的加速，到2012年，則以全面放開貸款利率下限、逐步放開存款端上限為標(biāo)志，利率市場(chǎng)化進(jìn)一步提速。

　　近年來，市場(chǎng)一直有關(guān)于推出大額存單的討論，因?yàn)椴簧賴以诖婵罾适袌?chǎng)化的過程中，都曾以發(fā)行大額存單作為推進(jìn)改革的重要手段，這也符合央行“先大額后小額、先長期后短期”的路徑選擇。

　　但從海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，大額存單的推進(jìn)需要配合存款保險(xiǎn)制度。比如美國和日本，其推出大額存單之前，都已經(jīng)建立了存款保險(xiǎn)制度。因此，在尚未建立存款保險(xiǎn)制度的情況下，2013年12月，我國央行推出了僅限于銀行間市場(chǎng)的同業(yè)存單，為大額存單積累經(jīng)驗(yàn)。

　　而在今年5月1日存款保險(xiǎn)條例實(shí)施后，推出大額存單的條件和時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從我國的情況看，近年來隨著利率市場(chǎng)化改革的加快推進(jìn)，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力顯著提升，分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局基本形成，同時(shí)，同業(yè)存單市場(chǎng)的快速發(fā)展也為推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　中信證券[-1.51% 資金 研報(bào)]固定收益研究主管鄧海清指出，大額存單是繼存款保險(xiǎn)制度推出后，推動(dòng)利率市場(chǎng)化走完“最后一公里”的重要政策，具有標(biāo)桿性意義。相比于銀行以前的保本理財(cái)，大額存單是在存款端“名正言順”地?cái)[脫了利率上限的籠子，符合商業(yè)銀行法的框架，不再是灰色地帶。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也強(qiáng)調(diào)，大額存單的推出，有利于有序擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，健全市場(chǎng)化利率形成機(jī)制；也有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，培育企業(yè)、個(gè)人等零售市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)化定價(jià)理念，為繼續(xù)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，通過規(guī)范化、市場(chǎng)化的大額存單逐步替代理財(cái)?shù)雀呃守?fù)債產(chǎn)品，對(duì)于促進(jìn)降低社會(huì)融資成本也具有積極意義。

　　國金證券[0.00% 資金 研報(bào)]預(yù)計(jì)，存款利率將在年內(nèi)完全放開。其同時(shí)指出，貸存比的取消是利率市場(chǎng)化完成的真正前提，預(yù)計(jì)在未來半年至一年之內(nèi)，貸存比取消、大額存單發(fā)行、利率市場(chǎng)化會(huì)齊頭并進(jìn)。