本周以來(lái)，央行持續(xù)“放水”。周一(21日)，央行開(kāi)展500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.55%。周二(22日)，央行開(kāi)展2500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.55%，央行表示，此舉是為對(duì)沖稅期高峰提前、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。加之23日2000億元的逆回購(gòu)操作，央行在三個(gè)交易日內(nèi)共計(jì)“放水”5000億元。

進(jìn)入10月份，公開(kāi)市場(chǎng)在國(guó)慶節(jié)后首個(gè)工作日(10月8日)迎來(lái)2500億元逆回購(gòu)到期，但央行卻并未作出對(duì)沖舉措。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，當(dāng)日不開(kāi)展逆回購(gòu)；當(dāng)日也沒(méi)有MLF到期，因此實(shí)現(xiàn)凈回籠2500億元。業(yè)內(nèi)人士指出，自9月中下旬起，央行加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，釋放了較多流動(dòng)性來(lái)對(duì)沖跨季擾動(dòng)因素的影響，節(jié)后資金面整體仍比較充裕，因此短期并無(wú)必要進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。

10月15日，央行組合降準(zhǔn)中定向降準(zhǔn)第一次實(shí)施落地，當(dāng)日央行未開(kāi)展逆回購(gòu)操作。央行稱，今日(15日)是對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的第一次調(diào)整，釋放長(zhǎng)期資金約400億元；銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，此次定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

但在10月16日，央行祭出“大招”，開(kāi)展MLF操作2000億元，維持操作利率3.3%不變，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)2000億元流動(dòng)性凈投放。中信證券首席固收分析師明明指出，10月新作MLF的一個(gè)原因?yàn)?，在?dāng)前市場(chǎng)對(duì)MLF降息預(yù)期較強(qiáng)的情況下明確LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，“為明確LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，MLF在LPR報(bào)價(jià)前操作將成為常態(tài)?！?/p>

10月21日，第三輪LPR報(bào)價(jià)出爐，與上個(gè)月相比保持不變，1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。對(duì)于此次LPR按兵不動(dòng)，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，原因之一是對(duì)標(biāo)掛鉤MLF發(fā)行情況，本月央行開(kāi)展2000億元MLF，期限1年，中標(biāo)利率3.3%，發(fā)行量與發(fā)行價(jià)格與上月持平。

明明稱，主要有兩方面原因，一是前兩次LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)下降了兩次，并且是有一定下降幅度的，體現(xiàn)了利率市場(chǎng)化的政策效果；二是目前銀行的負(fù)債端壓力還是比較大，所以負(fù)債決定資產(chǎn)，在負(fù)債端成本剛性約束下，資產(chǎn)端下行的空間也受到了約束。

對(duì)于四季度的貨幣政策，新時(shí)代證券研報(bào)認(rèn)為，2019年四季度央行已經(jīng)明確貨幣政策操作思路，注重結(jié)構(gòu)性改革，避免“大水漫灌”，將會(huì)密切關(guān)注外部環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)物價(jià)水平，堅(jiān)持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線。一是貨幣政策總體保持定力；二是定向?qū)捤桑蝗峭ㄟ^(guò)LPR改革，以市場(chǎng)化手段推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行；四是加大對(duì)中小銀行支持力度；五是繼續(xù)擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，通過(guò)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)水平。