風(fēng)險(xiǎn)增大 債基也變“坑”

綜合同花順數(shù)據(jù)顯示，跌幅靠前的以轉(zhuǎn)債類(lèi)產(chǎn)品居多，比如東吳轉(zhuǎn)債B，今年截至3月21日的收益率已下跌3.1%，還有如天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券C/A，下跌接近2個(gè)百分點(diǎn)、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選C/A，下跌達(dá)1.4%。而虧損幅度最大的債基，今年以來(lái)凈值縮水已達(dá)3.53%。

其實(shí)，債券市場(chǎng)的下跌始于去年四季度，但在經(jīng)歷了大幅調(diào)整后原本應(yīng)該平穩(wěn)的債市卻并沒(méi)有變得安全。一位純債基金的基金經(jīng)理表示，總體而言，在政府堅(jiān)定不移去杠桿的背景下，債券市場(chǎng)今年的跌宕起伏有可能超出預(yù)期，一旦操作出現(xiàn)一次失誤，不僅有可能導(dǎo)致一次虧損，還有可能因?yàn)樘ゅe(cuò)節(jié)奏而持續(xù)出錯(cuò)。因此，在各種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有可能逐漸引爆的今年，基金經(jīng)理的投資能力將備受考驗(yàn)。

另有專(zhuān)家表示，近期的調(diào)整源于兩個(gè)原因，一是年報(bào)業(yè)績(jī)披露時(shí)間和評(píng)級(jí)公司調(diào)整信用評(píng)級(jí)重合，可能會(huì)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)提升；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊。

事實(shí)上，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂，信用債在市場(chǎng)上已經(jīng)成為“無(wú)人問(wèn)津”的品種。由于流動(dòng)性不佳，在此時(shí)選擇調(diào)倉(cāng)自然也要付出較高的代價(jià)。

中債登公布的最新托管數(shù)據(jù)顯示，2月份，托管量增加的券種只有金融債，其余券種托管量均有所減少。從機(jī)構(gòu)層面看，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)均在加碼金融債，企業(yè)債則遭遇持續(xù)減持。

博時(shí)基金副總裁邵凱表示，今年宏觀政策弱化了增長(zhǎng)目標(biāo)，對(duì)于資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)的防控顯著提升，并且可能在政策上主動(dòng)引導(dǎo)一部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放。從這個(gè)角度看，相關(guān)行業(yè)和主體的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露依舊是最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)所在。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果接下來(lái)的三個(gè)季度，債基的收益水平仍然在當(dāng)前水平或者更糟，那么今年投資債基的最終收益率可能不敵貨幣基金，畢竟后者在利率上行的背景下，其潛在收益率仍有提高的可能。

危中有機(jī) 大資金傾向謹(jǐn)慎配置

也許沒(méi)有人知道債市冬天還會(huì)延續(xù)多久，但回顧歷史走勢(shì)也許可以給投資者一些信心。據(jù)報(bào)道，債市的歷次調(diào)整幅度一般在3%-5%之間，歷時(shí)3-6個(gè)月，而調(diào)整之后的上漲行情可持續(xù)2-3年，債券基金的后續(xù)表現(xiàn)同樣十分可觀，其中封閉式債基更為出眾。

或許正是看到了歷史數(shù)據(jù)背后的規(guī)律，近期上海的幾家基金公司獲得來(lái)自多家中大型保險(xiǎn)公司債券基金的加倉(cāng)，額度從幾十億到幾億元不等?！斑@些資金都是長(zhǎng)線投資，會(huì)放2到3年，”上海某基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，一般而言，保險(xiǎn)公司資金注重穩(wěn)健收益，目前股市在經(jīng)歷年初以來(lái)的迅速上漲后存在一定風(fēng)險(xiǎn)，所以他們更加愿意選擇下跌空間相當(dāng)有限的債券基金上。

同樣的邏輯，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著調(diào)整深入，部分信用品種的配置價(jià)值也在顯現(xiàn)，主要集中在中短久期的中高評(píng)級(jí)品種上。這部分品種的信用利差的修復(fù)相對(duì)充分，絕對(duì)收益的配置價(jià)值相對(duì)于同期限貸款利率而言也較高。

而具有國(guó)際投資視野的上投摩根基金公司相關(guān)人士也表示：“近期進(jìn)出口、通脹、信貸等宏觀數(shù)據(jù)均指向短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能強(qiáng)勁。雖然經(jīng)濟(jì)回暖，但央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作并未如市場(chǎng)預(yù)期的采取較為嚴(yán)厲的去杠桿措施，加上近期人民幣匯率企穩(wěn)，進(jìn)出口貿(mào)易順差擴(kuò)大，資本外流壓力減小，外部環(huán)境較為穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)外環(huán)境的改善與市場(chǎng)前期預(yù)期產(chǎn)生預(yù)期差，且經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整當(dāng)前債券已具備了相當(dāng)?shù)呐渲脙r(jià)值，這些因素或?qū)?dòng)階段性的債券市場(chǎng)反彈。”