自美聯(lián)儲去年12月份啟動近10年來的首次加息以來，美國經(jīng)濟最近一個時期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟增長前景愈發(fā)表現(xiàn)出很大的不確定性，市場及外界對其未來經(jīng)濟增長前景的看法正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從以前被看作發(fā)達經(jīng)濟體的“一枝獨秀”，到如今對美聯(lián)儲貨幣政策效應(yīng)的質(zhì)疑，甚至預(yù)測其新一輪衰退可能迫近。美國經(jīng)濟下行風(fēng)險不斷加大，日益成為市場關(guān)注的焦點。

首先，美聯(lián)儲2015年底加息進程的啟動及其所產(chǎn)生的效應(yīng)，正成為決定美國經(jīng)濟未來走勢的關(guān)鍵因素和最大挑戰(zhàn)。隨著美聯(lián)儲加息進程的啟動，美國宏觀經(jīng)濟層面的流動性收縮將逐步傳導(dǎo)至各個微觀領(lǐng)域，包括消費信貸、抵押按揭貸款和工商業(yè)信貸，各層次利率水平將易漲難跌。歷史經(jīng)驗表明，加息之年往往是經(jīng)濟復(fù)蘇強勁之年，強勢復(fù)蘇是利率長期拐點形成的物質(zhì)基礎(chǔ)，而拐點形成后的一兩年里，經(jīng)濟復(fù)蘇往往會有所趨冷，具體表現(xiàn)為投資、消費等全方位增長引擎受損。

其次，全球經(jīng)濟放緩在一定程度上拖累美國中期經(jīng)濟增長。發(fā)達經(jīng)濟體的持續(xù)不均衡復(fù)蘇在不斷加劇，歐元區(qū)被通縮和難民問題困擾，增長乏力；日本經(jīng)濟整體增速偏弱。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體則連續(xù)5年下滑。金融市場波動進一步加劇、石油和其他大宗商品價格下跌、美元強勢給美元債務(wù)人帶來資產(chǎn)負債表和融資風(fēng)險、發(fā)達經(jīng)濟體中期增長水平進一步下降到接近停滯狀態(tài)，造成全球需求進一步下降。烏克蘭、中東或非洲部分地區(qū)地緣政治沖突加劇對經(jīng)濟活動產(chǎn)生溢出效應(yīng)等影響全球經(jīng)濟增長下行的風(fēng)險可能會加劇。

再次，美國近幾個月來服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的表現(xiàn)令人對美國經(jīng)濟增長的擔(dān)憂加劇。根據(jù)市場研究機構(gòu)馬基特的數(shù)據(jù)，美國2月份服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值下滑至49.8，為2013年10月以來首次低于50，也是2009年10月以來倒數(shù)第二差的數(shù)據(jù)；美國2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為51，市場預(yù)期為52.5，其前值為52.4，創(chuàng)2012年10月以來新低，其中多個分項指數(shù)下滑。值得市場警惕的是，當美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）處于如此低位的時候，美聯(lián)儲推出了第三輪量化寬松政策（QE3）。馬基特首席經(jīng)濟學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，近一個時期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，第一季度美國經(jīng)濟陷入萎縮的風(fēng)險很高，商業(yè)信心下滑及訂單減少表明，美國未來經(jīng)濟情況可能更糟。

最后，美國大選將對美國現(xiàn)行經(jīng)濟增長模式帶來新的沖擊，從而給美國經(jīng)濟增長前景帶來新的變數(shù)。2016年，美國將迎來四年一度的大選年。大選勢必將在一個多事之秋完成總統(tǒng)更替，不僅美聯(lián)儲政策選擇和美元運行都處于關(guān)鍵時段，而且全球地緣政治正因恐怖主義、烏克蘭危機和大國博弈的不斷升級而進入一個高危時期。美國民主黨、共和黨總統(tǒng)候選人對財政、貨幣和能源政策的立場與主張值得市場關(guān)注。市場分析人士指出，偏向左翼、形似鴿派的民主黨一旦贏得選舉，新的短期經(jīng)濟均衡將繼續(xù)偏向中產(chǎn)階級和貧困人群關(guān)注的就業(yè)改善；偏向右翼、形似鷹派的共和黨一旦挑戰(zhàn)成功，新的短期經(jīng)濟均衡將更偏向富裕階層在意的價格調(diào)整。

在市場和外界對美國經(jīng)濟未來增長前景越發(fā)擔(dān)憂的背景下，美聯(lián)儲2月17日公布的貨幣政策會議紀要顯示，許多美聯(lián)儲官員擔(dān)心美國經(jīng)濟增長的不確定性和下行風(fēng)險上升，顯示美聯(lián)儲對未來加息路徑與幅度將更加謹慎。他們認為，在下次加息前應(yīng)等待更多更好的信息印證美國潛在經(jīng)濟增長能力和未來通脹前景，今后加息的時機和節(jié)奏將取決于未來經(jīng)濟和金融市場形勢發(fā)展及其對美國中期經(jīng)濟增長前景的影響。