4. 中國的計(jì)劃是使人民幣更可自由使用（more freely usable）

　　今年，基金組織將會進(jìn)行每五年一次的特別提款權(quán)審查。本次審查的一個重要問題是人民幣是否將被納入到SDR貨幣籃子中。

　　一個評判SDR籃子貨幣的標(biāo)準(zhǔn)是該貨幣必須“可自由使用”，這需要一定程度的資本賬戶可自由兌換。中國第一次提出實(shí)現(xiàn)資本賬戶可自由兌換是在20世紀(jì)90年代，在十二五規(guī)劃和十八屆三中全會的時候進(jìn)行了重申。在過去的二十年中，中國朝這個目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)，盡管期間受到了亞洲金融[0.00%]危機(jī)和全球金融危機(jī)沖擊的不良影響。2015年是SDR審查的年份，也是十二五規(guī)劃的最后一年。中國打算展開一系列有目標(biāo)的改革，以進(jìn)一步推進(jìn)人民幣可自由兌換。

　　人民幣資本賬戶可自由兌換：一個歷史概覽

　　在1993年召開的十四屆三中全會上，中國設(shè)定了“逐漸將人民幣變?yōu)榭勺杂蓛稉Q貨幣”的目標(biāo)。在1996年，中國實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的可自由兌換，并且宣布中國將尋找機(jī)會實(shí)現(xiàn)資本賬戶可自由兌換。然而，這一進(jìn)程卻被隨后不久即將爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)所耽擱。在2003年10月的十六屆三中全會上，中國再一次明確了“逐漸將人民幣變?yōu)榭勺杂蓛稉Q貨幣”的目標(biāo)。

　　此后，推出了很多簡化外匯管理和促進(jìn)資本賬戶可自由兌換的措施：人民幣在外國直接投資（FDI）和對外直接投資（ODI）方面很大程度上實(shí)現(xiàn)了可自由兌換；對貿(mào)易融資以及與貿(mào)易相關(guān)的對非居民債權(quán)（trade credit and trade-related claims on nonresidents）已經(jīng)采用注冊制（registration-based management），只有對外債務(wù)仍舊采用配額管理（quota management）；合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度已經(jīng)被引入和改善。

　　人民幣資本賬戶可自由兌換再一次被2008年的全球金融危機(jī)所打斷。與其同時，由于缺乏硬通貨（hard currencies）和主要貨幣的波動性增加，很多國家對人民幣的需求增加了。作為回應(yīng)，中國開始在跨境貿(mào)易和直接投資中促進(jìn)人民幣的使用；以一種合理且有秩序的方式擴(kuò)大人民幣在跨境金融投資中的使用，包括允許外國機(jī)構(gòu)投資本國銀行間債券市場和開展人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度；持續(xù)深化雙邊貨幣合作，與28個國家簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議；促進(jìn)離岸人民幣市場的穩(wěn)定發(fā)展，在14個國家和地區(qū)建立起人民幣清算銀行。這些步驟不僅支持了人民幣國際化的快速發(fā)展，而且進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣資本賬戶的可自由兌換。

　　在2011年，“逐漸將人民幣變?yōu)榭勺杂蓛稉Q貨幣”的目標(biāo)在十二五規(guī)劃中重申。在2013年的十八屆三中全會上，宣布中國將尋找機(jī)會推進(jìn)“人民幣資本賬戶可自由兌換的進(jìn)程”。中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)在2013年建立。在2014年一下半年，滬港通（the Shanghai-Hong Kong Stock Connect）成功的開展，預(yù)示著資本市場自由化的重要一步。

　　當(dāng)下，只有少數(shù)資本賬戶項(xiàng)目完全不可自由兌換。根據(jù)IMF對資本賬戶交易的分類，40項(xiàng)中的35項(xiàng)全部或者部分實(shí)現(xiàn)了可自由兌換，只有5項(xiàng)仍舊完全不可自由兌換。這五項(xiàng)主要涉及到個人跨境投資以及非居民在本國市場發(fā)行股票和其他金融工具。因此，中國離實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶可自由兌換的目標(biāo)不遠(yuǎn)了。

　　中國為使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣所作出的計(jì)劃

　　在2015年，在進(jìn)一步促進(jìn)資本賬戶自由化和使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣的目標(biāo)指引下，中國計(jì)劃開展一系列改革措施，這些改革措施將針對目前資本項(xiàng)目下仍不可兌換的項(xiàng)目展開。

　　首先，中國將為個人投資者跨境投資創(chuàng)造渠道，包括開展具有試驗(yàn)性質(zhì)的合格境內(nèi)個人投資者（Qualified Domestic Individual Investor，縮寫為QDII2）計(jì)劃。第二，中國將引入深港通（the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect），非居民也將被允許在本國市場上發(fā)行除衍生品之外的金融產(chǎn)品。第三，外匯管理在多數(shù)情況將取消事前審批的要求，有效的事后監(jiān)管和宏觀審慎管理制度將建立。第四，將進(jìn)一步采取措施方便海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國資本[0.18%]市場。第五，通過掃除不必要的政策障礙和提供必要的基礎(chǔ)設(shè)施，努力進(jìn)一步便利人民幣的國際使用。第六，采取必要的步驟健全風(fēng)險(xiǎn)防控。

　　值得指出的是全球金融危機(jī)后資本賬戶可自由兌換概念已經(jīng)發(fā)生了改變。中國正在努力找機(jī)會實(shí)現(xiàn)的資本賬戶可自由兌換不再是基于完全或可自由兌換這樣的傳統(tǒng)概念。取而代之的是，從全球金融危機(jī)吸取了經(jīng)驗(yàn)，中國將采用有管理的可自由兌換。在實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶可自由兌換之后，中國將繼續(xù)管理資本賬戶交易，但很大程度會以轉(zhuǎn)變過的方式進(jìn)行，包括使用宏觀審慎方法限制跨境資本流動以及維持幣值穩(wěn)定和金融環(huán)境安全。中國將在以下四種情況下保留資本項(xiàng)目管制：

　　首先，涉及到洗錢、對恐怖主義進(jìn)行融資、過度利用避稅天堂的跨境金融交易，都應(yīng)該受到監(jiān)控和分析。這一實(shí)踐行為也被大多數(shù)國家所采納。

　　第二，新興市場經(jīng)濟(jì)體仍舊需要對外債進(jìn)行宏觀審慎管理。私人部門過多的外債和貨幣錯配是亞洲金融危機(jī)的源頭。各國需要從危機(jī)中吸取教訓(xùn)，宏觀審慎的方法在必要時的時候應(yīng)該在管理外債的時候使用。

　　第三，中國將在合適的時機(jī)管理短期投機(jī)資本流動，然而對于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中期和長期資本流動將被解除管制。這也是IMF的建議。

　　第四，國際收支統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測將會加強(qiáng)。正如IMF建議的那樣，在全球金融危機(jī)后，當(dāng)非常規(guī)的國際市場動蕩或者國際收支出現(xiàn)問題時，各國可以暫時采取資本控制的方法。