——“資本市場(chǎng)改革發(fā)展新機(jī)遇”系列評(píng)論之三

春江潮涌。資本市場(chǎng)正在迎來一個(gè)全新的發(fā)展階段——建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)?！耙?guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”這十二個(gè)字，既是資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的高度濃縮，也是資本市場(chǎng)美好前景的絢麗底色，將成為未來一段時(shí)間我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的根本遵循。

資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位進(jìn)一步提升，頂層設(shè)計(jì)更加恢弘，結(jié)構(gòu)更加堅(jiān)固，內(nèi)容更加豐富，指向更加明確。“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”是一個(gè)有機(jī)整體，各部分相輔相成，協(xié)調(diào)統(tǒng)一。規(guī)范、透明、開放，對(duì)應(yīng)的是資本市場(chǎng)的法治化、市場(chǎng)化、國(guó)際化愿景；有活力、有韌性，則是高水平高效率資本市場(chǎng)的內(nèi)在屬性。對(duì)標(biāo)國(guó)際成熟資本市場(chǎng)，它們的共同特點(diǎn)是完善的法制體系、公開透明的市場(chǎng)化運(yùn)作與國(guó)際化的資源配置。這樣的市場(chǎng)，不僅具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，更重要的是，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)化解和自我調(diào)節(jié)能力，從而是一個(gè)“有韌性”的市場(chǎng)。

可以預(yù)期，圍繞這個(gè)根本遵循，未來我國(guó)資本市場(chǎng)一系列改革發(fā)展重大措施將密集落地。

基礎(chǔ)性制度改革“蹄疾步穩(wěn)”。近年來，圍繞“形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系”這一目標(biāo)，監(jiān)管層多策并舉，從規(guī)范再融資、遏制“任性減持”，到督促上市公司現(xiàn)金分紅；從IPO常態(tài)化到穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行、退市制度改革；從強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)恪盡職守到吸引境內(nèi)外長(zhǎng)線資金入市……資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得長(zhǎng)足進(jìn)展。但同時(shí)各類制度短板猶存。其中，資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過低，法治的震懾作用和剛性約束亟待加強(qiáng)。因此需要加快推動(dòng)證券法、公司法以及刑法等法律修訂，嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假、“包裝”上市、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。同時(shí)，建設(shè)支持投資者訴訟、索賠、維權(quán)的法律環(huán)境。

流水不腐，戶樞不蠹。把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)才是生機(jī)勃勃、充滿活力、有韌性的市場(chǎng)。這需要“加減結(jié)合”，協(xié)調(diào)推進(jìn)上市和退市制度改革。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，正是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性改革的重要突破口，將從根本上改變長(zhǎng)期以來的政府信用背書邏輯，重塑發(fā)行上市規(guī)則，讓市場(chǎng)信用去把好“入口關(guān)”。與此同時(shí)，“出口關(guān)”也將更趨完善。2018年A股市場(chǎng)共有8家公司退市，退市力度迅速提升，得到市場(chǎng)各方充分肯定。可以預(yù)見，退市制度改革必將繼續(xù)深化。可以肯定的是，未來幾年，資本市場(chǎng)將充分利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的重大契機(jī)，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信披、交易、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革，逐步形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管，是成熟市場(chǎng)的慣例，也將是未來我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的一大亮點(diǎn)。隨著信息技術(shù)手段的應(yīng)用，資本市場(chǎng)違法犯罪手法不斷翻新，隱蔽性、復(fù)雜性、傳染性明顯上升。同時(shí)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放，金融監(jiān)管能力也將跟上國(guó)際化的步伐。這就要求結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際，學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際上成熟的金融監(jiān)管做法，補(bǔ)齊制度短板，完善資本監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管方式，提升科技監(jiān)管能力，推進(jìn)中央監(jiān)管信息平臺(tái)和中央監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)股市、債市、期市等交易的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、全程監(jiān)管。

機(jī)者如神，難遇易失。當(dāng)前正處于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，與經(jīng)濟(jì)共生共榮的資本市場(chǎng)尤需“添油加力”。頂層設(shè)計(jì)已然清晰，資本市場(chǎng)改革開放的步伐必將更加堅(jiān)定。讓我們攜手朝著“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的目標(biāo)砥礪前行。