新機遇下的珠寶與資本

隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，眾籌、O2O等創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式被引入傳統(tǒng)的珠寶行業(yè)。伴隨著智能數(shù)字化新零售時代的到來，在當前消費升級的新態(tài)勢下，珠寶首飾行業(yè)要如何迎接貿(mào)易、消費、投融資等新機遇？珠寶企業(yè)進行重組并購、融資過程中，有哪些關(guān)鍵的地方需要我們注意？行業(yè)相關(guān)人士又有哪些觀點？

受益于改革開放所帶來的經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展，和居民物質(zhì)文化生活水平不斷提高，中國珠寶產(chǎn)業(yè)自20世紀80年代中期起步以來，整體一直保持較高速度，且市場潛力依然巨大。

經(jīng)濟進入新常態(tài)發(fā)展階段后，我國珠寶市場終端銷售仍連續(xù)幾年保持在5000億人民幣的水平，繼續(xù)穩(wěn)居全球市場之一。黃金鉆石等各個品類，很多的消費都居世界前列。

作為行業(yè)的旗幟、風向標、中堅力量，上市公司以及其他的優(yōu)秀準上市公司企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)設(shè)計創(chuàng)新、產(chǎn)權(quán)保護、資本運作等方面都發(fā)揮了領(lǐng)先的示范作用、也占據(jù)了較高的市場份額。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年上半年我國珠寶業(yè)14家零售類上市公司共營收517.12億元人民幣，同比增長23.77%，利潤總和56.69億元，同比增長5.15%。27家新三板上市公司2017年上半年利潤總額3.4億元，同比大增49.11%。珠寶業(yè)是產(chǎn)業(yè)密集型產(chǎn)業(yè)，無論是改革創(chuàng)新升級換擋的眾多老珠寶企業(yè)還是極具發(fā)展前景的年輕企業(yè)，僅僅靠企業(yè)自身積累都難以實現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型，更好發(fā)展，都需要資本市場支持。

未來十年

黃金珠寶產(chǎn)業(yè)會迎來新的黃金發(fā)展期

吳哲強

上海熙正投資管理有限公司高級合伙人

上海熙正是2015年9月份開始致力于黃金珠寶產(chǎn)業(yè)投資并購，短短兩年多時間，前前后后投資了近10億的資金，兩年多探索也有一些感悟，對珠寶企業(yè)也有一些思考。

我們認為在供給側(cè)方面，珠寶企業(yè)應(yīng)該有著非常重要的機遇。目前我們熟知的14家上市公司，基本都偏向于消費端，制造端至今好像沒有出現(xiàn)一家上市公司，我想風水輪流轉(zhuǎn)，后面10~15年時間，制造業(yè)應(yīng)該會出現(xiàn)一些非常偉大的企業(yè)。其次，積極運用互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)連接產(chǎn)品和消費的企業(yè)，消費有更大機會可以勝出。注重與新生代消費者產(chǎn)生情感共鳴的品牌將脫穎而出。

2017年美國最大的鉆石珠寶零售商Signet以3.25億美金收購了在線珠寶零售商JamesAllen.com的所有者R2Net。Signet是典型的以投資并購開始對市場擴張，并且取得相當不錯市場規(guī)模的一個企業(yè)。該企業(yè)旗下大概有10個品牌。這次是第一次收購以互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)為代表的R2Net。去年美國貝恩資本以5億美金也收購了一家在線鉆石銷售的企業(yè)，并且實行私有化。SR2Net之所以以3.25億美金被并購，是基于過去兩年銷售增長2.5倍以上。旗下的銷售平臺2年時間取得2.5億銷售增長。R2Net擁有一個強大的供應(yīng)鏈平臺，把供應(yīng)商、零售商以及消費者進行了整合鏈接。R2Net主要創(chuàng)新技術(shù)包括360度鉆石顯示技術(shù)，有15萬顆鉆石可以360度全面觀看鉆石內(nèi)部所有姿態(tài)，擁有虛擬測量、戒指尺寸、戒指試帶技術(shù)。

我們國內(nèi)一個企業(yè)——款多多，2017年8月份獲得的創(chuàng)新工廠7000萬B+輪融資?？疃喽鄤?chuàng)始人是個珠寶業(yè)界外人士，從2015年進入珠寶產(chǎn)業(yè)，花了兩年時間累計獲得2億多的投資。他又做了什么事情？第一，通過對珠寶全產(chǎn)業(yè)鏈分析，了解到年輕人比較青睞的k金、小鉆產(chǎn)品，并且為此打造了封閉式珠寶首飾供應(yīng)鏈，做了一套SAAS，服務(wù)珠寶行業(yè)的工廠與零售兩端?？疃喽喟研〉男枨筮M行堆積，把需求進行放大，通過數(shù)據(jù)搜集和加工，由款多多集中向工廠拿貨，再賣給消費者，這樣實現(xiàn)了三贏。還實時精確跟蹤了零售終端每一筆銷售，隨時反饋調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

Darry　Ring這個企業(yè)在消費者層面上比較高調(diào)，做了大量營銷，但在業(yè)內(nèi)非常低調(diào)的一家企業(yè)。這家企業(yè)年銷售收入從6500萬到7.8億，一共才花了三年時間。2014年是6500萬，2015年達到3.6億，2016年達到7.8億，這樣的銷售規(guī)模和快速的銷售增長還是基于我們珠寶產(chǎn)業(yè)相對平淡的年份下。平均客單價1.2萬元，該企業(yè)花了大量精力與線上消費者建立了情感鏈接，情感鏈接方式就是一生定制一枚婚戒，一生只愛一人。他深深知道婚戒在女性消費者心中的意義，他把這個意義進行了放大，進行了最極端的定義，憑身份證只能購買一枚婚戒。營銷手段是線上和線下結(jié)合方式，線上通過官方微博、微信聚集300萬粉絲，線下是50家直營店，該企業(yè)全部自有資金發(fā)展。因為運營非常好，現(xiàn)在也考慮進入資本市場，進入資本市場后對類似鉆戒企業(yè)產(chǎn)生什么沖擊可想而知。

希望這三個例子會引發(fā)業(yè)者一些思考。星星之火可以燎原，往往一些趨勢悄悄在我們身邊出現(xiàn)，只是我們沒有關(guān)注。未來5~10年還有幾個方面可以出現(xiàn)好的機遇。

第一，珠寶工業(yè)4.0系統(tǒng)，創(chuàng)新建立產(chǎn)品生命周期管理模式。我們門店一款暢銷的產(chǎn)品，總是處于缺貨狀態(tài)，信息才會進入訂單部門，然后才會執(zhí)行采購和生產(chǎn)動作，這個周期就是一個月到三個月，那個時候我們暢銷產(chǎn)品長時間處于缺貨狀態(tài)，對產(chǎn)品生命周期管理是有缺失，并且是間斷的。包括現(xiàn)在已經(jīng)有企業(yè)正在全力打造珠寶工業(yè)4.0系統(tǒng)。未來珠寶業(yè)由原來底層沒有價值的位置上升到源頭的與客戶群直接鏈接的位置。

第二，基于物聯(lián)網(wǎng)的珠寶共享銷售模式將會出現(xiàn)。首先在水貝可能會出現(xiàn)一個智能中央倉，放了數(shù)以萬計款式的半成品，當你需要這個產(chǎn)品，只要執(zhí)行采購動作，24小時內(nèi)就把這些產(chǎn)品送到優(yōu)秀工廠加工，那個工期可能只要三天時間，然后就會配送到門店。到了店與店之間，產(chǎn)品也會實時共享。我們的門店再也不需要庫存500~1000萬的產(chǎn)品，可以大大提升產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率。通過這個，基于物聯(lián)網(wǎng)珠寶共享銷售模式，我們的設(shè)計將會向廣大消費者傳播，這才能大大改善原創(chuàng)設(shè)計產(chǎn)業(yè)。

第三，企業(yè)組織和管理體系的大變革將可能是影響珠寶產(chǎn)業(yè)一個非常重要的方向。在寶二代們基本上都是90后，這給我們珠寶產(chǎn)業(yè)帶來了變革的根本?；ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新技術(shù)越來越成為融入企業(yè)經(jīng)營的需求，傳統(tǒng)的組織和管理體系必將被打破，然后觸發(fā)整個企業(yè)組織和管理體系變革。黃金珠寶特性決定了產(chǎn)品功能和屬性相對穩(wěn)定，不像數(shù)字手機可以快速顛覆模擬手機。顛覆性事件在珠寶產(chǎn)業(yè)可能很難出現(xiàn)，但是商業(yè)模式和管理效率將成為企業(yè)重要競爭點。我們的信息和數(shù)據(jù)溯源追蹤越來越便捷，財務(wù)、稅務(wù)規(guī)范將成為大勢所趨。

在未來十年，一定是創(chuàng)新和變革的十年，是黃金珠寶產(chǎn)業(yè)迎來新的黃金發(fā)展的十年。十年之后，大家回頭看一看，可能會是意想不到的一個新格局。

并購，是大企業(yè)都不應(yīng)該回避的手段

周清杰教授

北京工商大學經(jīng)濟學院經(jīng)濟研究中心執(zhí)行主任

未來五到十年是否是黃金珠寶并購的時代？首先，實際上全球最大的企業(yè)幾乎都是通過兼并收購發(fā)展起來的，利用資本市場絕好的手段，在發(fā)展過程中通過尋找合適的并購對象，加速自己成長。所以應(yīng)該這樣講，從企業(yè)發(fā)展的歷史上，這是任何一個大企業(yè)都不應(yīng)該回避的手段。第二，從中國大的背景來看。隨著我們國有股法人股改革，整個資本市場越來越活躍。當然深交所因為民營企業(yè)多，所以并購更多。2001年我們加入WTO，大量的美歐資本進入國內(nèi)開始并購，2008年以后隨著中國崛起，大量中資企業(yè)走出去參與國際市場。在國際市場當中尋找合適的并購對象，加速自己成長。所以我個人從相對比較大的宏觀背景來看，珠寶行業(yè)本身也是我們國民經(jīng)濟一個子產(chǎn)業(yè)，珠寶行業(yè)沒有理由回避并購。

我想到十六個字送給將來可能要進行并購的企業(yè)家們，首先，熟知法律。第二，選好標的。第三，控制風險。并購過程中有非常多風險。全球并購大概75%失敗，只有25%成功，很多都是在整合中產(chǎn)生了風險。最后，實現(xiàn)協(xié)同。因為并購要實現(xiàn)1+1大于2的協(xié)同。

并購整合，對整個行業(yè)有非常大的幫助

朱新武

深圳愛迪爾珠寶股份有限公司副董事長

愛迪爾2015年在深交所掛牌，是IPO的第五家企業(yè)。也是深圳本土第一家珠寶IPO企業(yè)。珠寶行業(yè)是一個集中度非常低的行業(yè)，如今轉(zhuǎn)型升級形成了大家共同探討的一個主題。珠寶行業(yè)要強大，需要資本整合。IPO不是每個企業(yè)都能走的路，畢竟時間要長，體量要大。所以如何去領(lǐng)跑或者通過并購基金等各種方式整合市場，是我們的必由之路。珠寶行業(yè)的壯大，珠寶行業(yè)在輕工行業(yè)，沒有自己統(tǒng)計口徑，相對來說比較弱小，所以通過并購整合可以實現(xiàn)行業(yè)強大，能夠讓整個珠寶行業(yè)地位越來越強，對未來發(fā)展也如有利。如果沒有并購，大量的珠寶行業(yè)處于低端競爭，可能行業(yè)也走不遠。所以通過并購整合，對整個行業(yè)應(yīng)該是有非常大的幫助。

融合，是并購最難之處

陳軒壁

招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事

從我本人來講，看著珠寶行業(yè)成長，也看到過珠寶行業(yè)前兩三年的艱難時期、前年開始上升的時期、在這個時期，從一個上升又進入一個艱難期，從某種意義來講，好的企業(yè)通過磨煉，真正把黃金珠寶光輝顯現(xiàn)出來，就能夠為我們上市企業(yè)尋找到一個比較有價值的運作目標。因為我操作并購的案例比較多，我想珠寶行業(yè)并購和其他的并購，從實質(zhì)內(nèi)涵價值來看道理是相通的。我們從表象來看是為了增加規(guī)模、擴大上市公司盈利。從背后來說，是為了加入上市公司這個行當，共同利用它的資源、渠道。但是我感覺從我對并購這么多年觀察來看，我覺得并購最難或者最重要實際上就是融合，把被并購的公司跟你原來的公司融合起來，這樣才能產(chǎn)生一個大的價值。從并購來講，中國證監(jiān)會監(jiān)管，也是要打擊忽悠式并購，真正做企業(yè)的人，也是不喜歡忽悠式并購。從長期價值來說，還是要找到一個真正有價值的公司?，F(xiàn)在做并購流行的是，看中它的渠道、品牌，相對凈資產(chǎn)有比較大的溢價，這里面會產(chǎn)生商譽。如果是創(chuàng)業(yè)者或者管理團隊又另立山頭，賺的利潤也經(jīng)不起減值損耗。所以我覺得融合，尋找到一個真正有價值的公司非常重要。還有一點，你把企業(yè)并購過來，并購的是他的人、是他的公司。他為了取得對價，可能三年對賭的時候他會有一個粉飾利潤的沖動，這個要從制度上做一個完善。共同把事業(yè)做大，可能需要的方式就是激勵，共贏。公司發(fā)展，大家貢獻了力量，一起來分享公司的成長價值。所以我感覺并購只是一個手段，并不是一個目的。并購前期或者你要實現(xiàn)這個并購，前面的困難，監(jiān)管的壓力，這相對還是技術(shù)方面。真正的厲害之處應(yīng)該是并購融合，共同把理念、文化融合在一起，利用上市公司平臺共同經(jīng)營，讓大家分享公司成長帶來的價值。

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產(chǎn)業(yè)基金，幫助企業(yè)實現(xiàn)上下游整合

韓雪松

東方富海投資管理有限公司合伙人

東方富海是深圳本土一家PE機構(gòu)，產(chǎn)業(yè)基金跟我們財務(wù)投資人是有差別的。目前設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金最重要的是合規(guī)性。現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)對設(shè)立基金要求很嚴。設(shè)立基金第一條就是它的合規(guī)性，到年度信息披露、基金備案，這個要做到合規(guī)合法。這個很重要。第二，運作方面比較重要的是理念、好的合作伙伴，及比較好的決策機制。產(chǎn)業(yè)基金運作方式還是通過投資，通過參股控股方式來幫助被投資企業(yè)。運營的時候，通過服務(wù)孵化被投資企業(yè)。產(chǎn)業(yè)基金最重要的是幫助機構(gòu)投資人做一些并購。產(chǎn)業(yè)基金還是體現(xiàn)在服務(wù)方面給被投資企業(yè)的資源，包括客戶資源、幫助被投資企業(yè)規(guī)范、幫助他們上市。

產(chǎn)業(yè)基金可以通過資源共享、規(guī)范程度提高等一系列資源輸送給標的企業(yè)，實現(xiàn)共同的增值。

規(guī)范了，資本才會進來

鐘蔥

北京金一文化發(fā)展股份有限公司董事長

想要擁抱資本，首先得規(guī)范。我覺得規(guī)范性是阻礙大家往前走的一個很重要的方面。規(guī)范性背后是成本，這個要平衡好，它的意識在這里，它的價值也在這里。怎么樣把企業(yè)快速走到規(guī)范道路上，這是珠寶企業(yè)需要重視的一個問題。因為你越規(guī)范，資本才會進來，并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、PE才會進來。其次，要認識到資本是為實體企業(yè)服務(wù)的一種工具、一種新的理念。我們大家要意識到要重視它、要學習它。我們一下了決心，就要多花點時間學習。就跟我們過去怎么樣把黃金做得更好看、工藝的創(chuàng)新，這些過程都是在不斷積累學習，原理是一樣的。今天我們登陸新三板也是一個學習過程，你進入后就可以判斷我是適合IPO還是適合并購。目前整體而言珠寶行業(yè)還停留在對資本的不了解、不理解，我希望大家不要把它想得太高大上，要把它當成一門知識來學習。