經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京1月18日訊(記者 欒笑語)1月18日,中國(guó)科學(xué)院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,2018年不具備實(shí)施寬松貨幣政策的條件,預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策。

報(bào)告稱,2017年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì),貨幣政策保持穩(wěn)健中性的基調(diào),結(jié)構(gòu)性貨幣政策操作增多,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造了適度的總需求環(huán)境。2018年受企業(yè)補(bǔ)庫存周期逐漸走弱以及PPI回落和CPI低位增長(zhǎng)等趨勢(shì)影響,總需求仍較弱,經(jīng)濟(jì)有下行壓力;同時(shí)高杠桿與低投資效率風(fēng)險(xiǎn)并存,2018年不具備實(shí)施寬松貨幣政策的條件,預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策。

從2017年貨幣政策操作來看,隨著外匯占款下降,央行調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性的主動(dòng)性增強(qiáng),常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等貨幣政策操作工具起到了主動(dòng)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的作用。通過中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等工具補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口,又合理部署逆回購、臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期時(shí)點(diǎn)和開停節(jié)奏,“削峰填谷”熨平臨時(shí)性、季節(jié)性因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng),維護(hù)流動(dòng)性運(yùn)行平穩(wěn)、中性適度。準(zhǔn)備金率方面,自2018年起,定向降準(zhǔn)范圍由原來服務(wù)小微和“三農(nóng)”貸款擴(kuò)大至普惠金融領(lǐng)域貸款。

從2017年貨幣政策運(yùn)行來看,受貨幣需求放緩、強(qiáng)監(jiān)管下金融去杠桿明顯以及金融創(chuàng)新加快等多因素影響,廣義貨幣M2增速從2016年年底的11.3%下降至2017年12月末的8.2%,下降了3.1個(gè)百分點(diǎn),增速持續(xù)放緩。但宏觀杠桿率(M2/GDP)依然處在較高水平,預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到2.06左右,說明貨幣總供給水平并不低。同時(shí),從社會(huì)融資規(guī)模看,金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減。2017年社會(huì)融資規(guī)模存量為174.64萬億元,同比增長(zhǎng)12%,說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融系統(tǒng)獲取的融資仍在快速增長(zhǎng)。

在各項(xiàng)影響因素的綜合作用下,報(bào)告預(yù)計(jì)2018年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策。從庫存周期方面,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速是產(chǎn)成品存貨增速的先行指標(biāo),當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速觸頂回落,短期內(nèi)企業(yè)將缺乏進(jìn)一步補(bǔ)庫存的動(dòng)力。產(chǎn)成品存貨和PPI兩個(gè)指標(biāo)均有掉頭下行的趨勢(shì);從物價(jià)波動(dòng)方面,預(yù)測(cè)結(jié)果顯示2018年CPI將同比上漲1.9%,延續(xù)低位增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);從宏觀杠桿率方面,不論是廣義貨幣杠桿率還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)杠桿率,2017年都仍然處在較高水平,宏觀杠桿率居高不下;從投資效率方面,2017年宏觀投資效率和微觀投資效率均有所回升,但總體水平與歷史情況相比依然偏低。考慮到總需求方面的疲軟,以及高杠桿和低效率并存所蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn),2018年不具備實(shí)施寬松貨幣政策的條件,預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策,以有效控制風(fēng)險(xiǎn),結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍是貨幣政策的重要組成部分。