新華社北京7月10日電題：資金價(jià)格上漲如何影響你、我、他？

新華社記者劉開(kāi)雄、劉錚

貨幣市場(chǎng)基金收益率、銀行間市場(chǎng)拆借利率、企業(yè)債券發(fā)行利率……今年上半年，國(guó)內(nèi)各金融市場(chǎng)的資金價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的上漲。如果說(shuō)資金價(jià)格上漲是一枚硬幣，那么硬幣的一面是投資收益提高了，而另一面是借錢(qián)的成本也提高了。資金價(jià)格上漲如何影響你、我、他？

個(gè)人理財(cái)：貨幣基金再成香餑餑

今年上半年，資金價(jià)格上漲在個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域的一大亮點(diǎn)就是貨幣市場(chǎng)基金重放光芒，現(xiàn)金的價(jià)值再度放大。

以余額寶為例，今年一季度余額寶凈資產(chǎn)超過(guò)1.1萬(wàn)億元，環(huán)比增幅達(dá)到40%；二季度凈資產(chǎn)逼近1.5萬(wàn)億元，環(huán)比增幅25.64%。與之關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)就是收益率。余額寶7日年化收益從1月初3%上漲至當(dāng)前的4%以上，漲幅超過(guò)30%。

事實(shí)上，幾乎所有的貨幣市場(chǎng)基金在今年上半年的收益率都有較大幅度的上漲。在此前三年間，受?chē)?guó)內(nèi)流動(dòng)性總體寬裕的影響，資金價(jià)格低廉，貨基的收益率普遍較低。但從2016年10月份市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)邊際趨緊，市場(chǎng)資金成本開(kāi)始上漲，貨基的收益率隨之水漲船高。2016年12月初，貨基平均7日年化收益率僅有2.5%，而當(dāng)前的平均收益率水平已達(dá)4%-5%，漲幅驚人。現(xiàn)在更有少數(shù)產(chǎn)品收益率已逼近6%。

值得注意的是，貨幣市場(chǎng)基金的持有人結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。一位基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在多數(shù)貨基的持有人結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，個(gè)人投資者占比有明顯增加，“貨幣市場(chǎng)基金投取便利，現(xiàn)在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)操作就能完成，所以很受年輕人的歡迎?！?/p>

企業(yè)融資：發(fā)債成本提高

作為“硬幣”的另一面，在貨幣市場(chǎng)基金大熱的同時(shí)，實(shí)體企業(yè)發(fā)債等融資成本有所上升。

“發(fā)債比以前難了，而且成本也高了。”一位國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，在制作2017年企業(yè)預(yù)算時(shí)，并沒(méi)有料到資金價(jià)格漲幅如此之大?！叭ツ昶髽I(yè)發(fā)債票息大概3.5%左右，但今年已經(jīng)‘利率倒掛’，只得轉(zhuǎn)向銀行貸款?！?/p>

這位財(cái)務(wù)總監(jiān)所說(shuō)的“利率倒掛”就是今年上半年以來(lái)，以發(fā)債為代表的部分直接融資成本，高于以銀行貸款為主的間接融資成本。而正常情況下應(yīng)該是直接融資成本低于間接融資成本。

與2016年上半年相比，2017年前兩個(gè)季度非金融企業(yè)債券發(fā)行量同比下降超過(guò)50%；2016年債券市場(chǎng)發(fā)行平均利率不到4%，而2017年上半年大多數(shù)已發(fā)行的信用債發(fā)行平均利率在6%左右。

受到債券市場(chǎng)發(fā)債難度加大影響，今年上半年銀行信貸規(guī)模大幅增加。多家銀行表示，上半年企業(yè)貸款量較2016年都有較大幅度的增加。與此同時(shí)，信托、非標(biāo)等融資渠道也受到追捧。

下半年或仍將是“現(xiàn)金為王”

“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定?！边@是中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的《2017中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》中對(duì)貨幣市場(chǎng)運(yùn)行的展望。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，金融去杠桿會(huì)使得金融行業(yè)體系內(nèi)部資金循環(huán)受限，總體流動(dòng)性保持穩(wěn)健偏緊，但不會(huì)像2013年年中那樣緊張。申萬(wàn)證券的分析師也認(rèn)為，流動(dòng)性是當(dāng)前影響金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的最重要變量。監(jiān)管影響短空長(zhǎng)多，監(jiān)管明朗化之后利率有向基本面回歸的需求，未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)為有利因素。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年下半年，央行會(huì)根據(jù)情況通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，貨幣供應(yīng)方面仍保持緊平衡?！霸偌由厦缆?lián)儲(chǔ)加息等外部性因素的影響，資金價(jià)格預(yù)期不會(huì)下降?！鼻笆龌鸾?jīng)理認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)持有的現(xiàn)金頭寸仍是“硬通貨”。（完）