不到兩個月的時間，證監(jiān)會主席劉士余兩次對“忽悠式重組”的嚴(yán)厲表態(tài)表明了監(jiān)管層對此類重組行為的明確態(tài)度，而上周五證監(jiān)會對九好集團(tuán)“忽悠式重組”案的頂格處罰再次讓市場感受到了監(jiān)管層的執(zhí)法力度?！昂鲇剖街亟M”最終忽悠了自己，罰當(dāng)其罪。

2月26日，證監(jiān)會主席劉士余在國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布廳舉行新聞發(fā)布會上透露，過段時間，大家還會看到證監(jiān)會公布有影響力的案子，包括忽悠式重組、忽悠式并購；4月8日，劉士余在中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上再次表示，有的上市公司財務(wù)造假，有的用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機(jī)，一些“忽悠式”、“跟風(fēng)式”重組已成市場頑疾。他進(jìn)一步表示，資本市場是講規(guī)矩、有紅線、有底線的。證監(jiān)會將牢牢肩負(fù)起保護(hù)投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重?fù)?dān)，出重拳治理市場亂象，該處罰的處罰，該退市的退市，該退場的退場。不管是誰犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價。

4月21日，證監(jiān)會新聞發(fā)布會通報稱，證監(jiān)會組織專門執(zhí)法力量迅速查辦九好集團(tuán)“忽悠式重組”案。在召開聽證會后兩周內(nèi)完成對當(dāng)事人陳述申辯意見的復(fù)核，對九好集團(tuán)、鞍重股份及主要責(zé)任人員在《證券法》規(guī)定的范圍內(nèi)頂格處罰，對本案違法主體罰款合計439萬元；同時對九好集團(tuán)造假行為主要責(zé)任人員郭叢軍、宋榮生、陳恒文等人采取終身市場禁入以及5年-10年不等的市場禁入。

筆者認(rèn)為，證監(jiān)會對九好集團(tuán)“忽悠式重組”案的頂格處罰表明了監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管的執(zhí)法態(tài)度，同時，對于那些“醉翁之意不在酒”的重組行為也起到警示作用。

忽悠式重組屬于“醉翁之意不在酒”的重組，有著人為操縱的痕跡。這些公司從一開始就沒打算成功，其停牌重組的目的主要有兩個，一是大股東等相關(guān)方“忽悠”股價，一是長期停牌以狙擊“門口的野蠻人”。例如，有公司在重組預(yù)案公布后股價上漲，大股東等相關(guān)方借機(jī)減持套現(xiàn)，隨即宣告重組失敗，2013年被市場詬病頗多的某ST公司就屬此類。除了趁重組減持套現(xiàn)，通過反復(fù)忽悠重組并持續(xù)渲染重組預(yù)期也是一種套利手段。

因此，“忽悠式重組”成為監(jiān)管層進(jìn)行監(jiān)管的重點(diǎn)之一。證監(jiān)會也祭出史上最嚴(yán)的重組新規(guī)和一系列配套文件，劍指規(guī)避借殼、忽悠式重組等。2016年9月9日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，被市場人士評價為“史上最嚴(yán)”的并購重組新規(guī)。

筆者認(rèn)為，對于市場中存在的各種“忽悠式”重組亂象，不僅要不斷完善規(guī)則制度，加大執(zhí)法力度，而且還要提高違法成本，建議可以取消處罰上限，讓那些覬覦不良利益者不敢去違法。