國家統(tǒng)計局10日發(fā)布2016年4月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。4月份，CPI同比上漲2.3%，連續(xù)三個月高于2%；PPI環(huán)比上漲0.7%，連續(xù)第二個月環(huán)比回升，同比下降3.4%，跌幅連續(xù)4個月收窄。專家表示，豬肉和鮮菜價格一路飆升帶動了今年春季物價數(shù)據(jù)溫和上漲，但未來發(fā)生通縮和通脹的可能性均不大。貨幣政策方面，穩(wěn)健將是未來的主基調(diào)，應(yīng)首先考慮經(jīng)濟(jì)增長情況實時調(diào)控，保證市場流動性充裕，綜合考慮物價、匯率和局部資產(chǎn)價格波動。

回暖 CPI同比緩步上行

食品價格的波動在今年春季CPI的上漲中扮演了關(guān)鍵的角色。今年2月至4月，豬肉價格同比分別上漲25.4%、28.4%和33.5%，鮮菜價格同比分別上漲30.6%、35.8%和22.6%。但是從環(huán)比來看，自3月份起，鮮菜價格開始下滑，4月份這種趨勢進(jìn)一步加劇。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅表示，4月份CPI環(huán)比下降0.2%，主要就是受到了鮮菜價格下降較多的影響。4月份正值春夏之交，應(yīng)季鮮菜大量上市，鮮菜價格環(huán)比下降12.5%，影響CPI環(huán)比下降約0.43個百分點。

中國銀行國際金融研究所研究員周景彤分析稱，目前食品價格水平總體穩(wěn)定，但近期豬肉和蔬菜“一漲一跌”，分化趨勢明顯。在食品價格中，受能繁母豬、生豬存欄量處于歷史較低水平導(dǎo)致豬肉供應(yīng)偏緊的影響，4月份豬肉價格繼續(xù)大幅上漲。與此相反，受蔬菜供應(yīng)增加的影響，鮮菜價格同比漲幅明顯放緩。此外，在非食品價格中，受清明和“五一”兩個小長假的影響，機票、賓館住宿價格環(huán)比漲幅較大，分別上漲5.2%和2.2%。

4月份的PPI保持了連續(xù)環(huán)比回升的態(tài)勢。余秋梅表示，環(huán)比變動的特點一是部分工業(yè)行業(yè)價格漲幅擴(kuò)大，其中石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲12.8%和8.4%，漲幅比上月分別擴(kuò)大2.9和3.5個百分點；二是石油加工業(yè)價格環(huán)比止跌回升，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為本月上漲1.0%；三是煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3個百分點。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，PPI同比已經(jīng)連續(xù)50個月負(fù)增長，但降幅比上個月縮小0.9個百分點。在市場需求回暖以及上游生產(chǎn)資料價格企穩(wěn)的作用下，工業(yè)品出廠價格同比降幅連續(xù)4個月收窄。石油、有色金屬、化纖產(chǎn)品等價格環(huán)比正增長，同比降幅都有所收窄，是PPI降幅收窄的主要原因。此外，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比上漲0.6%，同比降幅連續(xù)5個月收窄。

周景彤也認(rèn)為，4月份PPI同比降幅收窄、環(huán)比漲幅為正，主要與4月份石油、煤炭、鋼材等能源原材料價格明顯反彈密切相關(guān)。例如，4月份動力煤期貨價格由月初的358元/噸上漲到月末的397元/噸，漲幅為11%，更是比去年11月最低時的283元/噸上漲近30%。但由于經(jīng)濟(jì)基本面依然較弱，加之產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，能源原材料價格上漲的可持續(xù)性尚有待觀察。

預(yù)測 未來物價走勢或?qū)②叿€(wěn)

對于未來的物價走勢，市場上機構(gòu)呈現(xiàn)出幾種不同的聲音。持積極態(tài)度的專家認(rèn)為CPI仍有上行的可能。連平就表示，近期供需吃緊狀況將繼續(xù)抬升豬肉價格。根據(jù)豬周期時間推測，此輪豬肉價格上漲周期可能延續(xù)至今年三季度末。此外，近期貨幣供應(yīng)量顯著增加將對物價起到抬升作用。而預(yù)計PPI同比降幅將持續(xù)收窄，但收窄速度放緩。4月下旬以來大量工業(yè)生產(chǎn)資料中間產(chǎn)品價格下降，將影響到PPI走勢。

還有專家認(rèn)為，CPI漲速短期呈強弩之末，5月份有可能進(jìn)入回落區(qū)間。國泰君安宏觀分析師任澤平分析稱，原因主要是菜價大幅回落、豬價漲速放緩、居民收入增速下滑、貨幣政策回歸中性觀察、政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、一線房市銷量大幅回落房價見頂、M1增速將于近期高位見頂、大宗商品價格回調(diào)等。方正證券首席宏觀分析師郭磊則表示，從5月首周的高頻數(shù)據(jù)看，食品價格在進(jìn)一步放緩。生豬和豬肉價格5月同比分別為46.9%和39.6%，均低于4月值53.1%和41.9%，這是在基數(shù)力量和周期力量的影響下，豬肉價格的首月同比回落。蔬菜價格繼續(xù)回調(diào)，前海蔬菜批發(fā)價格5月同比上漲16.5%，較4月值24.2%漲幅縮窄7.7個百分點。

郭磊預(yù)計，未來數(shù)月內(nèi)通脹處于橫位狀態(tài)，這也是目前市場上幾種不同聲音中比較主流的看法。他認(rèn)為，目前有兩種力量在決定通脹走勢。全球通縮大周期已經(jīng)觸底，目前整個OECD國家通脹基本上在同步震蕩回升，在周期趨勢性、基數(shù)效應(yīng)、通縮期高貨幣供給的滯后影響下，很難指望通脹顯著下行，食品、房價、工業(yè)價格對居民生活成本的傳遞還在繼續(xù)；而本輪豬肉上沖迅猛，可能短期內(nèi)同比見頂，菜價前期上漲迅猛，4月開始已經(jīng)逐步回落，房價前期上沖迅猛，部分城市可能短期內(nèi)同比見頂，通脹在邊際上有放緩趨勢。綜合考慮這兩種力量，通脹可能在未來數(shù)月內(nèi)不會有明顯回落和回升。

周景彤也認(rèn)為，未來發(fā)生通縮和通脹的可能性均不大。判斷近期物價需關(guān)注“豬周期”、居住價格以及貨幣政策三大因素。就“豬周期”而言，隨著養(yǎng)殖戶擴(kuò)欄補欄、進(jìn)口增加以及政策平抑，豬肉價格將逐步趨穩(wěn)。未來國家大力發(fā)展住房租賃市場，穩(wěn)定一線城市房價，預(yù)計居住價格總體將維持穩(wěn)定。一方面，產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，工業(yè)品價格總體下降的趨勢一時難以根本改變，物價普遍大幅上漲缺乏實體支撐；另一方面，市場流動性充裕，居民消費能力旺盛，出現(xiàn)嚴(yán)重通縮的可能性也不大。

建議 溫和通脹無需收緊貨幣政策

中國社科院原副院長、經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任李揚10日在《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號：2016年中國經(jīng)濟(jì)前景分析》發(fā)布會上表示，物價與整個經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，因為通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)衰退的代名詞，因此經(jīng)濟(jì)要企穩(wěn)需要保持一定程度的通貨膨脹。而針對其中一個關(guān)鍵角色——貨幣政策，有專家表示，穩(wěn)健將是未來的主基調(diào)。

郭磊認(rèn)為，隨著全球通縮觸底，全球貨幣寬松都處于末端，很難指望中國的貨幣政策再進(jìn)一步寬松。最新的權(quán)威人士專訪《開年首季問大勢》中確認(rèn)了政策的這種姿態(tài)。專訪明確指出，雖然通脹形勢短期內(nèi)“不能匆忙下結(jié)論”，但是“要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟(jì)增長、做大分母降杠桿的幻想”，“避免用大水漫灌的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟(jì)越來越糟”。

連平表示，今年前4月CPI平均同比上漲2.2%，離3%仍有一段距離，目前不存在明顯的通脹壓力，不會對貨幣政策帶來收緊需求。未來貨幣政策仍應(yīng)首先考慮經(jīng)濟(jì)增長情況實時調(diào)控，保證市場流動性充裕，綜合考慮物價、匯率和局部資產(chǎn)價格波動，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。

“經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號”建議稱，中國經(jīng)濟(jì)依然面臨著結(jié)構(gòu)性減速壓力，克服經(jīng)濟(jì)下行壓力對于保民生、防風(fēng)險十分必要，宏觀政策需要提供一個比較寬松的政策環(huán)境。具體到貨幣政策而言，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力、就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾和國際金融市場波動等不確定性，要加快推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革適度擴(kuò)大總需求，營造新舊發(fā)展動能持續(xù)快速轉(zhuǎn)換的貨幣金融環(huán)境。記者 林遠(yuǎn)