證監(jiān)會(huì)一年中最重要的會(huì)議昨天舉行，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)表重要講話(huà)，這也是股災(zāi)之后監(jiān)管層首次重大表態(tài)。以關(guān)鍵詞進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，肖鋼在講話(huà)中９９次提及“監(jiān)管”，８次出現(xiàn)“壓力”一詞，第一次將應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)定調(diào)為危機(jī)處理。

　　定調(diào)　股市異常波動(dòng)為危機(jī)

　　昨天舉行的２０１６年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)表了１．６萬(wàn)字的講話(huà)。

　　肖鋼首先指出，２０１４年７月開(kāi)始，我國(guó)股市出現(xiàn)了一輪過(guò)快上漲行情，至２０１５年６月１２日，上證綜指上漲１５２％，深成指上漲１４６％，創(chuàng)業(yè)板指上漲１７８％。他認(rèn)為，股市過(guò)快上漲是多種因素綜合作用的結(jié)果，既有市場(chǎng)估值修復(fù)的內(nèi)在要求，也有改革紅利預(yù)期、流動(dòng)性充裕、居民資產(chǎn)配置調(diào)整等合理因素，還有杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場(chǎng)過(guò)熱的非理性因素。

　　在談?wù)摴蔀?zāi)時(shí)，他指出，過(guò)快上漲必有過(guò)急下跌。２０１５年６月１５日至７月８日的１７個(gè)交易日，上證綜指下跌３２％。大量獲利盤(pán)回吐，各類(lèi)杠桿資金加速離場(chǎng)，公募基金遭遇巨額贖回，期現(xiàn)貨市場(chǎng)交互下跌，市場(chǎng)頻現(xiàn)千股跌停、千股停牌，流動(dòng)性幾近枯竭，股市運(yùn)行的危急狀況實(shí)屬罕見(jiàn)。

　　肖鋼說(shuō)，這次應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)，本質(zhì)上是一次危機(jī)處理，著眼于解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題，通過(guò)各方的共同努力，防范住了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心，并將穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

　　家底

　　境內(nèi)上市公司總市值５３萬(wàn)億

　　肖鋼首次提到，截至２０１５年底，我國(guó)境內(nèi)上市公司２８２７家，總市值５３．１３萬(wàn)億元。

　　全年共有２２０家企業(yè)完成首發(fā)上市，融資１５７８．２９億元，分別同比增長(zhǎng)７６％和１３６％；３９９家上市公司完成再融資發(fā)行，融資８９３１．９６億元、同比增長(zhǎng)３１％，其中１２家上市公司發(fā)行優(yōu)先股，融資２０３６．５億元、同比增長(zhǎng)９３％；上市公司并購(gòu)重組交易２６６９單，交易總金額約２．２萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)５２％?！靶氯濉笔袌?chǎng)新增掛牌公司３５５７家，融資１２１６．１７億元，分別同比增長(zhǎng)１９３％和８２１％。已設(shè)立的３７家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)共有掛牌股份公司３３７５家，展示企業(yè)４．１５萬(wàn)家，累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類(lèi)融資４３３１．５６億元。全年交易所債券市場(chǎng)共發(fā)行公司債券２．１６萬(wàn)億元，發(fā)行資產(chǎn)支持證券２０９２億元，同比大幅增長(zhǎng)。

　　肖鋼披露，截至２０１５年底，全行業(yè)１２５家證券公司總資產(chǎn)６．４２萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)１．４５萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)５７％和５８％；具有公募牌照的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)１１２家，公募基金管理規(guī)模８．４萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)８５％；１５０家期貨公司總資產(chǎn)９３２．２１億元（不含客戶(hù)權(quán)益），同比增長(zhǎng)３０％；已登記私募基金管理機(jī)構(gòu)２．５萬(wàn)家，基金認(rèn)繳規(guī)模５．１萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)１３８％。

　　怒批

　　部分機(jī)構(gòu)存在“三宗罪”

　　針對(duì)某些上市公司信息披露的問(wèn)題，肖鋼認(rèn)為，有的公司選擇性披露，報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)；有的公司隨意更名編造題材，迎合市場(chǎng)炒作；有的公司信息披露模板化、格式化，缺乏針對(duì)性。

　　肖鋼還指出，一些機(jī)構(gòu)風(fēng)控意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)控能力與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不匹配，一些機(jī)構(gòu)過(guò)度擴(kuò)張資產(chǎn)管理規(guī)模，發(fā)生多起違約事件，兌付風(fēng)險(xiǎn)高企。一些公募基金未經(jīng)審慎風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，高比例集中持有創(chuàng)業(yè)板股票，自身風(fēng)險(xiǎn)積聚的同時(shí)，也給市場(chǎng)造成了較大風(fēng)險(xiǎn)，特別是在股市異常波動(dòng)期間一度出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，險(xiǎn)些釀成行業(yè)危機(jī)。

　　肖鋼指出了部分機(jī)構(gòu)的“三宗罪”：有的機(jī)構(gòu)與發(fā)行人合謀造假，擾亂市場(chǎng)秩序；有的機(jī)構(gòu)放任從業(yè)者發(fā)表煽動(dòng)性、不專(zhuān)業(yè)、不負(fù)責(zé)任的言論或研究報(bào)告，誤導(dǎo)市場(chǎng)輿論；“有些從業(yè)人員沒(méi)有執(zhí)業(yè)底線，缺乏職業(yè)操守，近三年有數(shù)十名從業(yè)人員因涉嫌違法犯罪被行政處罰或者被公安機(jī)關(guān)調(diào)查，有的機(jī)構(gòu)甚至多名高管人員涉案”。

　　肖鋼特別強(qiáng)調(diào)“要強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)”，他說(shuō)：長(zhǎng)期以來(lái)，一些機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)和從業(yè)人員重自身利益、輕社會(huì)責(zé)任，有的甚至急功近利、唯利是圖。在股市異常波動(dòng)期間，有些機(jī)構(gòu)不僅未能擔(dān)當(dāng)起穩(wěn)定股市的責(zé)任，反而放任違法違規(guī)行為，影響極其惡劣。

　　發(fā)展迅速的私募基金也出現(xiàn)了一定問(wèn)題，肖鋼舉例說(shuō)明，比如有些私募基金管理人不如實(shí)填報(bào)信息，不如實(shí)登記多地注冊(cè)的多個(gè)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或分支機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期“失聯(lián)”，甚至違反合同約定，私自改變投資方向，欺騙投資者搞利益輸送等。有些私募基金從業(yè)人員自律意識(shí)不強(qiáng)，不具備從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本素質(zhì)和能力；有些私募基金管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理混亂，沒(méi)有健全的內(nèi)控制度，在股市異常波動(dòng)期間使用高杠桿融資導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)失控，大面積清盤(pán)，加劇股市波動(dòng)；有些私募證券基金管理人利用非公開(kāi)信息操縱市場(chǎng)非法獲利。

　　強(qiáng)調(diào)

　　董監(jiān)高要遠(yuǎn)離高壓線

　　肖鋼表示，上市公司要立足于公司價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行市值管理，堅(jiān)決不搞偽市值管理、真欺詐操縱；立足于做強(qiáng)主業(yè)進(jìn)行融資，不能總想“以錢(qián)炒錢(qián)”、賺快錢(qián)。董監(jiān)高不得利用職權(quán)謀取私利或?yàn)樗酥\利，要遠(yuǎn)離虛假披露、市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易三條高壓線，更不能淪為少數(shù)利益者的代言人。要加強(qiáng)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅、市值管理、并購(gòu)重組和再融資等重點(diǎn)領(lǐng)域的專(zhuān)項(xiàng)檢查。

　　肖鋼還表示，要規(guī)范杠桿融資，進(jìn)一步完善證券公司融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，促進(jìn)融資和融券業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。依法管理、嚴(yán)格限制杠桿比例過(guò)高的股票融資類(lèi)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，禁止證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為民間配資提供資金和便利。加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)股市杠桿融資的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、識(shí)別、分析和預(yù)警。

　　針對(duì)近期暫停私募基金機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌，肖鋼表示，“新三板市場(chǎng)的定位是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)服務(wù)，是直接為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。私募基金的法律關(guān)系比較復(fù)雜，私募基金掛牌新三板融資就變成公募，帶來(lái)很多的問(wèn)題，現(xiàn)在還要深入調(diào)研?！毙や搹?qiáng)調(diào)，我們鼓勵(lì)私募基金發(fā)展，但從新三板募集的資金又投到早期投資、天使投資，有“自?shī)首詷?lè)”之嫌。

　　改革

　　注冊(cè)制不可能一步到位

　　說(shuō)到今年的任務(wù)，肖鋼首先表示，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。要進(jìn)一步發(fā)展壯大證券交易所主板，增強(qiáng)藍(lán)籌股市場(chǎng)活力。深入發(fā)展中小企業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板改革。建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，拓展市場(chǎng)深度，加大對(duì)已跨越創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的支持力度。開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，建立符合股權(quán)眾籌“大眾、小額、公開(kāi)”特點(diǎn)的發(fā)行方式。

　　肖鋼還表示，要進(jìn)一步取消簡(jiǎn)化上市公司并購(gòu)重組行政許可，研究實(shí)行并購(gòu)重組股份協(xié)商定價(jià)，推動(dòng)擴(kuò)大并聯(lián)審批范圍，完善分行業(yè)審核，提高審核效率。支持并購(gòu)重組方式創(chuàng)新，豐富并購(gòu)重組支付手段，研究出臺(tái)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等作為并購(gòu)重組支付方式的實(shí)施細(xì)則。要密切關(guān)注并購(gòu)重組中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、問(wèn)題和矛盾，及時(shí)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案和措施，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)“忽悠式”重組、“跟風(fēng)式”重組、虛假重組等情況的檢查和監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊利用并購(gòu)重組進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、利益輸送等違法違規(guī)活動(dòng)。

　　監(jiān)管

　　特別關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格虛高風(fēng)險(xiǎn)

　　肖鋼在講話(huà)開(kāi)篇即表示，“這次股市異常波動(dòng)充分反映了我國(guó)股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問(wèn)題，我們必須深刻汲取教訓(xùn)”。

　　隨后，肖鋼表示，做好監(jiān)管工作必須處理好四大關(guān)系，即虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展與監(jiān)管、創(chuàng)新與規(guī)范、借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與立足國(guó)情的關(guān)系。肖鋼還使用了“特別關(guān)注”和“高度關(guān)注”的字眼：要處理好發(fā)展與監(jiān)管的關(guān)系，還必須“特別關(guān)注”資產(chǎn)價(jià)格虛高的風(fēng)險(xiǎn)。要處理好創(chuàng)新與規(guī)范的關(guān)系，要“高度關(guān)注”單一業(yè)務(wù)、單一產(chǎn)品、單一機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)外溢問(wèn)題，制定完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤、監(jiān)測(cè)、預(yù)警、處置工作機(jī)制。

　　肖鋼在闡述強(qiáng)化監(jiān)管，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，提出了５條意見(jiàn)：規(guī)范杠桿融資、嚴(yán)格程序化交易管理、強(qiáng)化期貨市場(chǎng)交易管理、加強(qiáng)跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理、促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

　　肖鋼講話(huà)中強(qiáng)調(diào)要“強(qiáng)化一線監(jiān)管”，“從大數(shù)據(jù)監(jiān)管、全視角監(jiān)控要求出發(fā)，打造獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)、功能強(qiáng)大的市場(chǎng)交易一線監(jiān)管部門(mén)”；要加強(qiáng)對(duì)公募基金流動(dòng)性監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)私募基金等在新三板掛牌和融資活動(dòng)的監(jiān)管；同時(shí)還要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治。

　　熱點(diǎn)關(guān)注

　　下周股市將怎么樣走？

　　昨天的講話(huà)中，講到今年資本市場(chǎng)的大背景時(shí)，肖鋼指出，進(jìn)入２０１６年以后，國(guó)際金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，全球股市出現(xiàn)新一輪下跌，大宗商品價(jià)格加速下跌，一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體匯率貶值，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨的外部環(huán)境不確定因素增多。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，企業(yè)盈利下滑，企業(yè)杠桿率仍然高企，信用違約風(fēng)險(xiǎn)增加；人民幣貶值預(yù)期升溫，資金外流加大；商業(yè)銀行不良貸款上升，盈利增幅下降，股市、匯市、債市、貨幣市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)因素交互影響，也給今年資本市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。

　　那么，肖鋼的講話(huà)將對(duì)股市尤其是下周股市起到什么樣的影響？對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)消息面麻木，跌勢(shì)依舊，歷史經(jīng)驗(yàn)表明殺跌或臨近尾聲；從技術(shù)角度看，下周一將繼續(xù)考驗(yàn)去年８月的最低點(diǎn)，下周或?qū)⒂瓉?lái)多空生死對(duì)決。

　　財(cái)經(jīng)觀察

　　如何直面股災(zāi)將是肖鋼最大難題

　　全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議是中國(guó)證監(jiān)會(huì)一年中最重要的會(huì)議。２０１６年１月１６日的講話(huà)稿如何寫(xiě)，肖鋼主席必定是煞費(fèi)苦心。

　　此前有媒體預(yù)測(cè)，肖鋼主席在１６日講話(huà)中有十件大事不得不說(shuō)——最大的難題：如何直面歷史罕見(jiàn)的股災(zāi)。股災(zāi)與救市，這無(wú)疑是去年給投資者印象最深，也是肖鋼必須總結(jié)的頭等大事。最大的政治：如何落實(shí)中央對(duì)股市的新要求。最大的政績(jī)：注冊(cè)制改革如何把握好節(jié)奏。最大的壓力：證監(jiān)會(huì)高官紛紛落馬。最大的爭(zhēng)議：證券衍生品做空機(jī)制是否“蒙冤”。最大的傷痛：熔斷機(jī)制懷孕數(shù)年，誕生后數(shù)日而亡。多層次市場(chǎng)：處理好國(guó)家意志與自身利益。養(yǎng)老金入市：能否真正成為市場(chǎng)的穩(wěn)定器。寶萬(wàn)之爭(zhēng)：險(xiǎn)資舉牌是否埋有“地雷陣”?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)：證券業(yè)務(wù)牌照背后的權(quán)力游戲。

　　本組文／本報(bào)記者　劉慎良