原標(biāo)題：人民日?qǐng)?bào)經(jīng)濟(jì)透視：美國(guó)經(jīng)濟(jì)緣何未能勁推全球增長(zhǎng)

　　在大多數(shù)國(guó)家增速放慢的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步子相應(yīng)顯得比較大。2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.4%，遠(yuǎn)高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.6%，高于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率。

　　這其中的原因是多重的。首先，國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)政府的大規(guī)模救助與美聯(lián)儲(chǔ)率先實(shí)施量化寬松政策實(shí)現(xiàn)了“私人債務(wù)國(guó)家化”，有效地降低了私人部門的杠桿率。在2007年至2014年間美國(guó)債務(wù)比率（債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）上升了13個(gè)百分點(diǎn)，其中政府債務(wù)比率上升了35個(gè)百分點(diǎn)，而公司債務(wù)比率、家庭債務(wù)比率與金融部門債務(wù)比率均有所下降。相比之下，同期全球債務(wù)比率則提高了17個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)的“去杠桿化”業(yè)績(jī)優(yōu)于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，可以說(shuō)美國(guó)針對(duì)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整走在了其他國(guó)家前頭。其次，頁(yè)巖氣革命為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)“意外紅利”。圍繞頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)與能源密集型產(chǎn)業(yè)的投資成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要引擎。這一點(diǎn)是其他國(guó)家所不具備的。再次，奧巴馬政府所致力推動(dòng)的“再工業(yè)化”與“制造業(yè)回歸”政策已經(jīng)取得初步成效，進(jìn)而成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)新動(dòng)力。

　　然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“一枝獨(dú)秀”并沒(méi)有帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。這一方面源于全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行模式正在發(fā)生變化，如全球貿(mào)易增長(zhǎng)難以充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力；更重要的是，危機(jī)之后各國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐出現(xiàn)了差異。

　　全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇緩慢反過(guò)來(lái)還有可能阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。其一，受復(fù)蘇乏力的制約，全球石油價(jià)格大幅下跌有可能危及美國(guó)對(duì)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)的投資。和危機(jī)前不同，美國(guó)已經(jīng)成為世界能源生產(chǎn)大國(guó)。油價(jià)下跌對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在產(chǎn)生雙刃劍效應(yīng)——在刺激消費(fèi)的同時(shí)抑制投資。其二，外部世界需求不振與美元匯率走強(qiáng)正在削弱美國(guó)的出口動(dòng)力。2014年美元的實(shí)際匯率大幅升值，其結(jié)果是，扣除石油項(xiàng)目之外，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目賬戶逆差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到了3%，逼近金融危機(jī)前4%的高點(diǎn)。其三，受投資與出口乏力的制約，同時(shí)也得益于家庭杠桿率下降、油價(jià)下跌與低利率的驅(qū)動(dòng)，美國(guó)有重新走負(fù)債消費(fèi)發(fā)展模式的風(fēng)險(xiǎn)。以2014年第四季度為例，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.6%，其中個(gè)人消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)度達(dá)到了2.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩極分化給全球可持續(xù)的復(fù)蘇帶來(lái)兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)更加困難。在美聯(lián)儲(chǔ)面臨加息壓力之際，日本央行、歐洲央行繼續(xù)選擇量化寬松政策，眾多新興市場(chǎng)國(guó)家也被迫執(zhí)行寬松貨幣政策。二是在全球杠桿率持續(xù)攀升的背景下，各國(guó)因擔(dān)憂通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)施寬松貨幣政策，可能會(huì)推遲這些國(guó)家的改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程。

　　《人民日?qǐng)?bào) 》（ 2015年03月17日 22 版）